IA : 3 500 milliards menacés dans les infrastructures

Gartner a averti que plus de 3 500 milliards de dollars d’investissements dans les infrastructures d’IA pourraient faire l’objet de dépréciations d’ici 2030. Cette estimation s’inscrit dans un repli plus large des valeurs liées à l’IA et aux semi-conducteurs.

Cette prévision du cabinet d’études intervient alors que les actions des principaux fabricants de puces et fournisseurs d’infrastructures d’IA ont reculé au cours des dernières séances. Plusieurs rapports ont également mis en avant la hausse des coûts de financement et le poids de l’endettement des opérateurs de centres de données. La vague de ventes a notamment touché Nvidia, AMD, SK Hynix et Micron, parallèlement à une forte baisse du Nasdaq en une seule séance.

La dette pèse sur les fournisseurs d’infrastructures d’IA

Les inquiétudes du marché se concentrent sur les entreprises qui fournissent aux développeurs d’IA des capacités de calcul reposant sur des GPU. Selon des rapports, les actions de l’entreprise désignée dans les médias persanophones sous le nom de کورویو ont perdu environ 25 % en cinq séances de Bourse, tandis que le cours de ses obligations a été mis sous pression. Les rendements de certaines de ses dettes arrivant à échéance en 2032 se sont rapprochés de 15 %, traduisant une hausse du risque perçu par les investisseurs.

Les analystes soulignent que les opérateurs qui construisent des centres de données dédiés à l’IA doivent assumer d’importants coûts initiaux liés aux processeurs graphiques, à la construction, à l’électricité et aux réseaux. Si les revenus issus de la location de capacité de calcul ne progressent pas assez vite, les prêteurs et les actionnaires pourraient faire face à un risque de défaut accru ou à des révisions à la baisse de la valeur des actifs.

Prévisions de Gartner et déficit d’investissement

Gartner estime que les entreprises dépenseront environ 1 000 milliards de dollars dans les infrastructures d’IA en 2026, puis 6 000 milliards de dollars supplémentaires entre 2027 et 2030. Sur l’ensemble de la période, le cabinet prévoit que les revenus des centres de données tirés des usages de l’IA, en entreprise comme auprès des consommateurs, atteindront au maximum 3 600 milliards de dollars.

Selon les calculs de Gartner, les propriétaires de centres de données devraient générer environ 8 500 milliards de dollars de revenus cumulés pour couvrir les dépenses d’investissement et les coûts de financement, tout en obtenant un rendement annuel de 12 % sur le capital investi. Le cabinet avertit donc que plus de 3 500 milliards de dollars d’investissements prévus dans les infrastructures pourraient faire l’objet de dépréciations d’ici 2030. Gartner prévoit également que plus de 80 % des fournisseurs dits « néocloud », des opérateurs cloud spécialisés fournissant des capacités d’entraînement et d’inférence, pourraient cesser leurs activités indépendantes d’ici 2030, à la faveur de fusions ou d’un changement de modèle économique.

Ces projections interviennent alors que les investisseurs évaluent la pérennité du boom des investissements liés à l’IA et la rapidité avec laquelle la demande se traduira par une exploitation rentable de matériels coûteux.

L’inflation et la hausse des coûts d’emprunt ont accentué les inquiétudes des marchés. L’indice des prix à la consommation américain a progressé de 3,7 % sur un an en septembre, contre 3,4 % en août, tandis que l’inflation sous-jacente, hors alimentation et énergie, a atteint 2,6 %. Une inflation plus élevée accroît le risque que la Réserve fédérale américaine maintienne ses taux d’intérêt à un niveau élevé ou les relève à nouveau, renchérissant le financement des entreprises fortement endettées qui construisent des centres de données.

La vague actuelle de ventes ne s’est pas limitée aux petites entreprises ou aux sociétés déficitaires. Même des groupes ayant publié des résultats positifs et des perspectives favorables ont vu leur cours de Bourse reculer sous l’effet de la pression généralisée sur les marchés. TSMC, par exemple, le plus grand fabricant mondial de semi-conducteurs à façon, a fait état d’une forte demande et de prévisions de chiffre d’affaires favorables, mais son action a tout de même reculé lors de la récente correction boursière. ASML a également publié des résultats positifs sans échapper à la vente généralisée.

Les investisseurs et les analystes estiment que la combinaison d’une forte intensité capitalistique, de coûts de financement en hausse et des incertitudes entourant les revenus à court terme des charges de travail liées à l’IA entraîne une réévaluation des valorisations dans l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs et des infrastructures d’IA.