Microsoft: l'IA génère des gains et propulse Azure

Le marché a été secoué après que Microsoft a publié un dossier de résultats qui ressemblait moins à de la comptabilité et davantage à une feuille de route. Les actions ont bondi de plus de 8 pour cent en transactions après la clôture, alors que les investisseurs digéraient un dépassement des revenus et une promesse renouvelée d'intensifier les investissements dans l'infrastructure d'IA.

Pour le trimestre clos le 30 juin, Microsoft a déclaré un chiffre d'affaires d'environ 82,8 milliards d'euros, dépassant les estimations des analystes d'environ 80,7 milliards d'euros. Le bénéfice ajusté par action s'est établi autour de 4,36 €. Le résultat net a grimpé à environ 32,9 milliards d'euros contre environ 25,1 milliards d'euros un an plus tôt, aidé en partie par une plus-value ponctuelle d'environ 2,94 milliards d'euros liée à sa participation dans Anthropic et des coûts inférieurs aux prévisions résultant d'un programme volontaire de départs à la retraite des employés.

Élan du cloud et où se situe réellement la croissance

Intelligent Cloud a fourni la majeure partie de la poussée. Le chiffre d'affaires de ce segment a atteint environ 36,2 milliards d'euros, dépassant les attentes, avec une accélération de la croissance d'Azure estimée à 43 % en glissement annuel. Microsoft a également indiqué que le chiffre d'affaires annuel d'Azure a dépassé pour la première fois 92 milliards d'euros. Cela place Azure encore derrière Amazon Web Services en termes d'échelle, mais nettement devant Google Cloud.

Productivité et processus métier, le groupe Microsoft 365, Dynamics et LinkedIn, a généré environ 34,8 milliards d'euros et continue de bénéficier des achats des clients commerciaux pour les fonctionnalités Copilot. Microsoft a indiqué que les abonnements payants à Microsoft 365 Copilot ont dépassé 30 millions, contre plus de 20 millions en avril, et que GitHub Copilot compte maintenant environ 50 millions d'utilisateurs.

La division More Personal Computing a montré des signes de tension. Ce groupe, qui inclut Windows, Surface, Bing et Xbox, a affiché un chiffre d'affaires d'environ 11,8 milliards d'euros, en baisse d'environ 4,4 % en glissement annuel. Les revenus des appareils et des licences Windows pour OEM ont chuté d'environ 7 % tandis que les revenus Xbox ont diminué d'environ 10 %, un frein qui intervient parallèlement à des réorganisations récentes dans la division Xbox et des changements au niveau des studios.

Le pari de Microsoft sur l'infrastructure IA commence à produire des dividendes tangibles.

Même avec ce trimestre solide, les investisseurs gardent à l'esprit le tableau d'ensemble. L'action se négociait encore à environ 19 % en dessous de son niveau au début de 2026, un recul que beaucoup attribuent aux inquiétudes sur la façon dont l'IA générative va remodeler l'économie du logiciel. Des analystes de Deutsche Bank ont récemment signalé la dépendance de Microsoft à OpenAI comme un risque potentiel, surtout à mesure que les modèles open source se multiplient. Microsoft a précédemment indiqué qu'environ 45 % d'un carnet de commandes restant de 575 milliards d'euros était lié à OpenAI, ce qui se traduit par environ 259 milliards d'euros d'exposition.

Côté bilan et flux de trésorerie, les obligations de performance restantes ont augmenté pour atteindre environ 623,8 milliards d'euros, soit une hausse de 8 % par rapport au trimestre précédent, et la société a précisé qu'une grande partie de la nouvelle activité provenait de clients en dehors de la communauté de développement de modèles d'IA. Les dépenses d'investissement et les engagements de crédit-bail financier ont bondi à environ 37,7 milliards d'euros pour le trimestre, reflétant d'importants investissements dans les centres de données et autres infrastructures.

Le directeur financier a confirmé que le plan d'investissement 2026 reste en place mais a souligné un changement comptable : la durée d'utilité des immeubles de bureaux et des centres de données est passée de 15 à 25 ans, et certains contrats de location de centres de données seront traités comme des locations d'exploitation plutôt que comme des contrats de crédit-bail financier. Microsoft s'attend à des dépenses combinées d'investissement et de location d'environ 161 milliards d'euros pour l'exercice 2026 et a indiqué que ce chiffre augmentera pour l'exercice 2027. L'entreprise a également signalé un retour à un flux de trésorerie libre positif pour l'exercice 2027.

Pour l'avenir, la direction a prévu un chiffre d'affaires pour le premier trimestre du prochain exercice dans une fourchette d'environ 82,7 milliards d'euros à 83,7 milliards d'euros, le point médian impliquant une croissance annuelle d'environ 16 % et se situant au-dessus de l'estimation consensuelle.

Qu'est-ce qui a changé ? Quelques éléments. Une forte demande pour les services cloud et les fonctionnalités Copilot. D'importantes dépenses d'infrastructure qui alimentent la capacité de calcul future. Et des gains opportunistes issus d'investissements comme Anthropic. Dans le même temps, le matériel et le jeu vidéo nécessitent encore des correctifs.

La conclusion est pragmatique. Microsoft s'engage dans l'IA avec des liquidités, des contrats et des centres de données. Cette stratégie montre des résultats immédiats dans les revenus cloud et des gains d'investissement ponctuels, mais elle soulève aussi des questions stratégiques sur la dépendance vis-à-vis des partenaires et sur la manière dont l'entreprise gérera les avancées open source. Les investisseurs surveilleront si l'intensité croissante du capital se traduira par une expansion durable des marges ou simplement par un bilan plus lourd.